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新世纪周刊封面报道 600亿母基金杠杆了谁

  经过一年多的筹备,国开金融有限责任公司(下称国开金融)作为主发起人之一的超级母基金终于呱呱坠地。

  2010年12月28日,在北京钓鱼台国宾馆,国家开发银行(下称国开行)董事长陈元宣布,由全资子公司国开金融作为主发起人之一的第一只国家级股权投资复合基金国创母基金正式成立。该基金由国开金融与苏州工业园区下属的苏州创业投资集团有限公司(下称苏州创投)联袂发起设立,总规模600亿元,首期150亿元,期限12年,主要投资于中国市场上的人民币私募股权投资基金(下称PE)。

  “这600亿带有种子基金的性质,希望起到杠杆的作用,推动经济社会发展特别是创新型企业和产业的发展。”典礼间隙,陈元接受本刊记者采访时表示,他兼任了国开金融的董事长。

  国开行是中国最大的基础建设银行,截至2010年10月末,资产总额近5万亿元,规模仅次于工农中建四大行。自2007年底正式踏上商业化转型之途以来,国开行搭建了商业银行加国开证券、国开金融所谓“一体两翼”的全能银行架构。2009年8月,国开金融成立,注册资本350亿元;2010年8月,国开证券成立…[详细]

首期募集150亿
中国人寿、社保基金、中再保险、国开金融、苏州工业园区政府、深圳华为等均已承诺出资
经过一年多的筹备,国开金融有限责任公司旗下的第一只国家级股权投资复合基金国创母基金正式成立。
经过一年多的筹备,国开金融有限责任公司旗下的第一只国家级股权投资复合基金国创母基金正式成立。牛光 摄
 

  在宣布成立之时,国创母基金首期资金150亿元已募集完毕。

  所谓母基金(Fund of Funds)顾名思义,即基金的基金,是指以股权投资基金作为投资对象的特殊基金。目前在欧美等发达国家,股权投资基金已超越股票二级市场,成为与银行、保险并列的三大金融业支柱之一,而股权投资基金的资金来源20%以上来自于母基金。与国际上母基金已有40多年的发展历程不同,中国的这一行业还处于起步阶段,缺乏专业的、完全市场化运作的母基金管理机构。

  国开金融在2009年8月成立后不久即开始酝酿成立国创母基金。

  母基金的模式首先受到保险机构的欢迎。2010年9月底,保监会正式开闸,宣布符合条件的保险机构可以不超过保险资产5%的比例投资PE。目前,中国人寿、社保基金、中再保险都承诺了对国创母基金的出资。中国人寿是中国最大的保险公司,业内预计,中国人寿至少有500亿到600亿元资金可用于委托投资PE,占到保险业可投PE资金规模的一半左右。不过,中国人寿和中再保险对国创母基金的具体投资均需经保监会批准。

  业内预计,中国人寿对国创母基金的承诺总出资将在百亿元左右。中再保险的承诺出资也将以十亿元计…[详细]

600亿的“种子”
国创母基金将通过自己的选择,树立成熟机构投资人行为标杆,给市场传递信号,什么样的PE是拥有资源的资金愿意进入的

  “国开行的品牌,吸引了众多PE,如过江之鲫。”一位PE界资深人士如此形容。庆典当天,各类PE大大小小至少来了几十家,包括厚朴投资的创始合伙人方风雷、鼎晖投资董事长吴尚志、春华基金的创始合伙人胡祖六、中信产业基金董事长兼CEO刘乐飞、KKR投资集团全球合伙人刘海峰等业内人士。

  “600亿和中国资本市场的总规模相比,数目不算大,但是对于PE行业来说意义比较重大。这600亿元的资金将会带动更多的基金,比如可以撬动几千亿的信贷资金,而被投资企业通过几年的发展后登陆资本市场,又会带来上千亿甚至几千亿资金的融资规模。”这是陈元为本刊记者描述的前景。

  陈元更表示,目前市场的流动性虽然非常充分,但资本市场需要有几年连续盈利的业绩才能融资、银行贷款也需要抵押物,因此,创新企业和新兴产业的发展仍缺乏融资渠道。他表示国创母基金要“填补这个空白,将借鉴国际上私募基金的运作模式及金融原理”,“精挑细选,投资那些注重创新型驱动、对各地经济社会发展起关键作用的基金”,以支持中国的一些重点企业发展,强化竞争力,加快中国科技发展和产业转型升级速度,积极推动“十二五”规划目标的实现…[详细]

国字头PE争议
国有机构介入投资和管理,最大的缺陷就是约束激励机制不到位带来的代理问题,不负责任的投资,其后果可想而知

  此次国创母基金的成立也是自身角色从投资人向管理人过渡的一个起点。“从被动投资向管理资产及主动投资转型,是我们必须具备的能力。”张旭光称。此前,从资金成本、管理成本、机构能力等角度考虑,国开行时代对旗下基金大多限于参股的财务投资人角色。

  不过,对这一“转型”,业界也有不同看法。

  “国际上PE的发展是以Private(指私有、私募)为主要特征,而中国的PE主要以国有制为基础,投资人大部分来自国有公司,所投资的企业很多也是国有控股的。”在母基金的成立仪式上,中国投资有限责任公司副总经理谢平表示。

  
12月28日,国家级股权投资复合基金国创母基金正式成立,总规模600亿元。中国人寿、社保基金、中再保险都承诺参与出资。牛光 摄

  谢平点到即止,没有往下展开,台下众多PE们对此心有戚戚焉,并对国有机构直接介入PE管理的冲动感到不安。“国有机构应该只做到母基金为止,委托专业机构来投资,而不应介入具体的管理。”一位PE界资深人士私下直言不讳…[详细]

PE之路13年
13年来,国开行已经投了17家大大小小各类PE,积累了经验,也付过学费

  “在所有国有金融机构里,国开行可能是最有条件在资产管理方面做成功的。”一位大型投资机构的资深人士表示, “国开行已经投了17家基金,积累了经验,也付了学费。”

  陈元表示,国开行的优势在于布局全国的网络,并在过去十几年的发展中,搭建了政府信用和市场机制之间的桥梁,与各个产业部门、大型国企,从中央政府到各地方政府机构都建立了广泛的合作关系。

  “投资讲究的是人和,在中国做PE就是做关系、做影响力、做资源整合能力。”一位国际大型PE人士直白地说,“国开行拥有潜在的对政策的影响能力,这是其他任何PE无法比拟的。”

  据本刊记者了解,目前,国开金融已形成包括国家战略性投资、基金投资、直接股权投资和城市开发四大板块并辐射海内外的综合性战略投资平台。

  国开行设立之初就积极开展了基金投资的业务,创业内之先。目前国开金融基金投资板块包括17只基金,总规模超过500亿元,其中国开行自身承诺出资金额近160亿元。其中包括中外政府背景的合资基金——中瑞、中比、中以华亿、中国—东盟投资基金、中意曼达林基金,也包括国开行全资出资专注于非洲投资的中非发展基金以及渤海产业投资、开信创业、弘毅、中信绵阳、新远景成长等境内基金…[详细]

网上收听:
国开行商业化转型大作登场

  如果和国际金融机构对标,现在的国家开发银行(下称国开行)的参照系应该是谁?

  “还是世界银行。”国开行董事长陈元在接受本刊记者采访时表示。这是2010年12月28日,距离国开行正式接受中央汇金投资公司注资、启动商业化改革恰好三年整。

  是日,国开行旗下全资投资公司国开金融有限责任公司宣布成立第一只国家级股权投资复合基金国创母基金,目标规模600亿元。

  但世界银行不会被界定是商业银行性质,旗下也没有超级股权私募基金和投行的架构安排。而这些却正是国开行的新特征…[详细]

  “这是国开行未来最为其看重的业务之一。”谈起国开金融直接投资板块下的城市发展基金,一位国开金融人士称。

  城市发展基金总规模500亿元,首期资金100亿元已募资完毕,采用有限合伙制,其中国开金融出资50亿元,有关大型机构和社会投资人认购不低于50亿元,期限八年。

  国开行力推的城市开发基金被外界看做地方平台融资的升级版本,此举针对地方融资平台资本金不足、城市开发缺乏长期规划的现实,借此建立中国城市发展的新模式,成为“中国城市发展一揽子解决方案的提供商”。

  “这就是用市场化手段实践开发性金融理念。”前述人士表示…[详细]

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